Caspian Energy (CE): Создание Гос­комитета по ценным бумагам (ГКЦБ) можно считать точкой отсчета развития рынка ценных бумаг в Азербайджане. Какова Ваша оценка 15 летнему пути развития рынка, чего удалось достичь? 

Председатель Государственного комитета по ценным бумагам Азербайджана Руфат Асланлы: Я думаю, что правильной была бы оценка деятельности Государственного комитета по ценным бумагам со стороны общест­венности, в том числе и со стороны профессиональной прессы. 

Минувшие 15 лет были важным периодом создания и институционализации рынка ценных бумаг.

За этот период была сформирована юридическая база рынка ценных бумаг для обеспечения его деятельности в соответствии с новой экономической средой, операционная структура рынка ценных бумаг была автоматизирована, что привело к ее упрощению, расширен круг охвата финансовых посредников, увеличен показатель рынка глубины и запущены новые финансовые инструменты с различными сроками и доходностью.

В результате институционализации и внедрения созидательных мероприятий была достигнута трансформация из инфраструктурного учреждения, поддерживающего процессы приватизации, в сектор, открывающий возможности для инвестиций в предприятия ненефтяного сектора. Сегодня уже можно говорить, что на рынке ценных бумаг сформирована вся необходимая основа для использования финансовых инструментов, привлечения и управления финансовыми ресурсами.

CE: Какие ценности ставит во главу угла ГКЦБ для формирования серьезного регионального центра ЦБ в Азербайджане?

Руфат Асланлы: В среднесрочной перспективе перед ГКЦБ не стоит задача превращения рынка ценных бумаг страны в региональный финансовый центр.

Нашей целью является создание института устойчивого финансового посредника, обеспечивающего бизнес приемлемой и устойчивой финансовой поддержкой, а розничных и инструментальных инвесторов - возможностями качественных вложений.

Отмеченные мною цели были обозначены в “Государственной программе развития рынка ценных бумаг в Азербайджанской Респуб­лике в 2011-2020 годах”, утвержденной в 2011 году главой нашего государства.

Как отмечается в госпрограмме, на среднесрочную перспективу ставится цель формирования в соответствии с передовыми стандартами эффективно функционирующего и регулируемого рынка капитала, предоставляющего широкие финансовые возможности частному сектору. 

Естественно, что выполнение мероприятий, предусмотренных государственной программой и рост устойчивости и конкурентоспособности рынка ценных бумаг страны, будет способствовать в долгосрочной перспективе региональной экспансии сектора, что станет лишь диалекти­ческим процессом.

CE: Каковы предварительные результаты реализации «Государственной программы развития рынка ценных бумаг в Азербайджане в 2011-2020 годах»?

Руфат Асланлы: Государственная программа, которая охватывает 10-летний период, является среднесрочной программой. С целью эффективной реализации Госпрограммы со стороны ГКЦБ разработаны и выполняются 2-х годичные планы деятельности. Цели, предусмотренные 2-х годичным планом деятельности за прошлый период полностью реализованы.

За данный период выполнено следующее:

- операционная инфраструктура капитального рынка в значительной степени усовершенствована, повышен уровень автоматизации;

- продолжено формирование законодательной базы третьего поколения рынка капитала, который будет осуществлять деятельность в новом качестве. Завершено внутригосударственное обсуждение проекта Закона “О ценных бумагах” и за последние 2 года приняты 24 правила и стандарта нормативного характера;

- осуществлен ряд важных шагов в направлении совершенствования механизма регулирования. Начато внедрение новой концепции контроля и регулирования в направлении увеличения институционального потенциала брокеров и дилеров, роста профессиональной подготовки, усиления риск-менеджмента и систем внутреннего контроля, а также обеспечения устойчивого финансирования.

- с целью стимулирования спроса и предложения на рынке ценных бумаг Бакинская фондовая биржа при поддержке ГКЦБ подготовила “Прог­рамму листинговой консультации”. Программа предназначена для подготовки компаний к выходу на рынок капитала и обеспечивает профессиональную поддержку компаний, обладающих торговым потенциалом. Реализации программы начнется в ближайшие месяцы.

- с целью роста уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг и знаний населения о рынке ценных бумаг подготовлена концепция центра тренинга по рынкам капитала, учебный и бизнес план. Функциональность учебного центра будет обеспечена в ближайшие месяцы.

CE: Какие инструменты сегодня особо востребованы на рынке ЦБ в Азербайджане?

Руфат Асланлы: На развивающихся рынках долговые ценные бумаги являются преобладающими в структуре рынка ценных бумаг. Их основная причина:

- наименьшая сложность долговых инструментов с технической и фундаментальной точек зрения по сравнению с другими инструментами рынка капитала, и как результат наиболее легкое их восприятие со стороны широких слоев инвесторов;

- наименьшая вероятность их распределения между небольшими инвес­торами, учитывая размеры бизнеса в стране.

По указанным причинам значительная доля рынка ценных бумаг Азербайджана принадлежит долговым инструментам. Так, по итогам 2012 доля долговых инструментов в общей структуре рынка составляет 88%, а по итогам 9 месяцев текущего года - 95%.

Необходимо особо отметить ГКЦБ не ставит перед собой цель специ­фического обеспечения развития долговых или паевых ценных бумаг. Нашей целью является обеспечение поддержки развития сектора корпоративных ценных бумаг и развитие ненефтяного сектора экономики в целом.

Проводимые в этом направлении работы уже приносят свои плоды. Если несколько лет назад на рынке преобладала торговля государственными ценными бумагами, то на сегодняшний день общая доля торговли ценными бумагами частного сектора превышает 50%.

CE: Какие работы ведутся для развития новых направлений на азербайджанском рынке ЦБ?

Руфат Асланлы: Финансовое пос­редничество, также как и рынок ценных бумаг по своей характеристике являются производным сектором. Так, услуги в этом секторе предоставляются с использованием существующей экономической конъюнктуры и реалий.

На основе этого, при определении приоритетов развития рынка ценных бумаг ГКЦБ берёт за основу потребнос­ти экономики в целом.

С этой точки зрения, для поддержки двукратного роста экономики страны, приоритетным направлением ГКЦБ определено обеспечение новых инициатив бизнеса более дешевой и диверсифицированной финансовой поддержкой.

В этом направлении на повестке дня стоят основные задачи по оказанию поддержки формирования частных инвестиционных и венчурных фондов.

В настоящее время для осуществления деятельности указанных институтов сформированы юридическая и операционная инфраструктура. Хотя мы непосредственно не занимаемся формированием этих фондов, ГКЦБ способствует ускоренному развитию в этом направлении. 

CE: Во всем мире одним из наиболее популярных направлений является доверительное управление активами. Какие рамки нужны для обеспечения безопасного развития данного направления в Азербайджане? 

Руфат Асланлы: Базовые принципы обеспечения доверительного управления активами являются идентичными для экономик всех стран региона.

Необходимо отметить, что управление активами в отличии от размещения депозитов в банке обладает свойством большего риска и доходности, и инвесторы, которые работают в этом секторе хорошо информированы об этом. 

В целом для обеспечения надежности и устойчивости деятельности управления активами регулирование этого сектора должно быть построено на справедливых, эффективных и проз­рачных принципах и механизмах.

Роль государства в этом процессе заключается в обеспечении построения эффективных механизмов и их внедрения. В связи с этим ГКЦБ в свою очередь занимается формированием юридической базы и институциональных механизмов.

CE: Планируется ли формирование в Азербайджане рынка паевых и инвестиционных фондов? Какие условия планируется создать для их формирования?

Руфат Асланлы: Как я уже отметил, приоритетным направлением ГКЦБ является поддержка в стране новых бизнес – инициатив путем формирования паевых и частных инвестиционных фондов. 

Юридическая база деятельности инвестиционных фондов в Азербайджане нашла свое отражение в Законе “Об инвестиционных фондах”, принятом в 2011 году. Данный закон подготовлен в соответствии с международными стандартами при поддержке международных организаций.

В тоже время, в торговой и операционной инфраструктуре Бакинской фондовой биржи и Национального депозитарного центра приняты меры для обеспечения деятельности инвес­тиционных фондов. 

Однако необходимо отметить недостаточность наличия законодательства и элементов инфраструктуры для обеспечения эффективной деятельности частных паевых фондов. Так, для эффективной деятельности частных паевых фондов необходимо произвести важные качественные изменения непосредственно в корпоративном секторе страны.

Для этого местные компании должны осуществлять более прозрачную деятельность, внедрять передовые корпоративные принципы управления, в целом иметь ясную и приемлемую среднесрочную стратегию развития для рынка, одним словом должны быть готовыми для выхода на рынок капитала.

Следует отметить, что корпоративный сектор динамично развивается наравне с азербайджанской экономикой. Динамичные процессы, происходящие в корпоративном секторе страны позволят подобным фондам осуществить деятельность уже в ближайшие месяцы.

CE: Планируется ли интеграция азербайджанского рынка ценных бумаг в европейские структуры?

Руфат Асланлы: Развитие рынка ценных бумаг Азербайджана и его конкурентоспособность проходит путь интеграции и сотрудничества с глобальными финансовыми рынками. Общеизвестно, что инвестиции не знают границ, и каждый национальный финансовый сектор функционирует по этому принципу. 

Однако наша деятельность с европейскими структурами в области сотрудничества и интеграции осуществляется не ради формального членства, или по формату учредительства. 

Посредством интеграции азербайджанские компании и инвес­торы могут с использованием инфраструктуры рынка ценных бумаг страны вый­ти на иностранные рынки, а также иностранные компании и инвес­торы с помощью их инфраструктуры могут получить доступ к нашему рынку ценных бумаг.

Будучи ГКЦБ, нами определены точные цели в этом направлении. Таковыми являются: 

- регулирование рынка и приведение юридической базы деятельности в соответствие с международными стандартами;

- обеспечение связей торговой и операционной инфраструктуры с ведущими финансовыми центрами;

- пропаганда принципов основанных на взаимной заинтересованнос­ти.

Команда ГКЦБ проводит постоянную работу в направлении поставленных целей и на сегодняшний день мы имеем тесные связи с Лондонской фондовой биржей, Стамбульской фондовой биржей и соответствующими финансовыми институтами Люксембурга. 

CE: Насколько, на Ваш взгляд, азербайджанский рынок капитала интересен для иностранных инвес­торов? 

Руфат Асланлы: Азербайджанский рынок ценных бумаг в целом, как и азербайджанская экономика, пробуждают определенный интерес иност­ранных инвесторов.

Иностранные инвесторы путем приобретения государственных ценных бумаг начали осуществлять вложения в рынок ценных бумаг с 2007 года.

Данный интерес со стороны иност­ранных инвесторов наблюдается и по сей день. В частности, иностранные инвесторы обратились в ГКЦБ и БФБ с целью осуществления вложений в долговой рынок инструментов Азербайджана.

В том числе, 4 из 20-ти акционеров Бакинской фондовой биржи (БФБ) являются иностранными ком­паниями.

CE: Готовы ли наши участники рынка к выходу на международные финансовые рынки облигаций? Какие шаги в этом отношении готов предпринять ГКЦБ для их техни­ческой поддержки?

Руфат Асланлы: Ряд компаний Азербайджана уже несколько лет финансируются посредством международных долговых рынков. Так, Государственная нефтяная компания, ОАО “Железные дороги” осуществили удачные размещения на Лондонской фондовой бирже. Это является показателем готовности наших компаний к выходу на глобальный финансовый рынок.

Несмотря на то, что выход местных компаний на иностранные рынки является потерей для местного рынка, отношение ГКЦБ к данному процессу является положительным.

Считаю, что рост количества компаний, финансируемых посредством рынка капитала послужит причиной более строгой институционализации корпоративного сектора страны, развития финансирования посредством рынка капитала и в целом диверсификации и развития финансового сектора страны.

CE: Насколько количество участников местного рынка соответствует потенциалу рынка? 

Руфат Асланлы: Сегодня на рынке ценных бумаг выданы 38 профессиональных лицензий, в том числе - 15 брокерам, 14 дилерам, 1 на управление ценными бумагами, 2 на клиринговую деятельность, 3 на депозитарную деятельность, 1 фондовой бирже и 2 на деятельность по ведению реестра. Учитывая, что рынок находится в стадии развития, количество участников является дос­таточным.

Однако в настоящее время институциональные прослойки инвесторов типа венчурных фондов, частных паевых фондов, пенсионных фондов еще не сформированы.

На среднесрочную перспективу мы ставим перед собой задачи формирования институциональной прослойки инвесторов, их превращения в активных участников рынка.

Благодарим Вас за интервью